在森林中舞动月光

中国证监会在2008年2月出了一本书，叫《中国资本市场发展报告》。这是一本典型意义上的白皮书，也是第一次全面的呈现体制内的人对中国资本市场的认识、看法和思考。文字上严谨又有些乏味，可能是历任证监会领导都还健在，语气上的轻重成了陈述的关键。但书中客观、诚恳和公正的态度，让人对中国资本市场有了更为深刻的认识。整理一些读书笔记，大家一起思考。

一、资本市场发展的历史回顾

中国的资本市场是典型的政府扶持+市场推动型的市场。经历了3个阶段的发展

1.1978-1992 中国经济体制改革启动，股份制经济的市场开始萌生。早期的股票具有债券的性质，自己内部发行，保本保息。债券的发展也是应随经济发展而产生的，金融债是因为银行贷款的在建项目因为通货紧缩的原因出现资金不足而产生的。资本市场自我演进，缺乏规范，分割的市场容易出现各种舞弊事件（深圳8.10事件）。随股票发行的供求关系由冷转热，人们对资本市场的参与意识已经初步建立。

2.1993-1998 证监会成立，统一监管，区域性市场向全国性市场迈进。监管机构的职能明确，法律法规进一步确立。针对发行方式的改革，开始审批和有了额度指标。证券交易所开始集中发展，场外市场被清理和关闭。中介机构开始增多，老基金被清理。市场对外开放。期货市场比较混乱，3.27国债事件后，期货发展趋于保守。全国性的统一市场的建立也使得体制和机制的缺陷带来的问题慢慢的积累，迫切需要进一步改革。

3.1999-2007 以证券法为标志，资本市场的法律地位得以确立，在改革中进一步规范和发展。证券法开始实施，国有和非国有的股份公司纷纷进入市场，对外开放和金融改革不断深化，市场的广度和深度开始增加。证监会查办了一批大案要案，为市场的规范奠定了基础。作为经济转轨中由试点发展起来的新兴市场，早期制度设计局限，改革措施不配套，问题突出：股权分置问题，上市公司改制不彻底，治理混乱，证券公司实力弱，机构投资者规模小而少，市场产品结构不合理，缺乏蓝筹股、固定收益产品和金融衍生品，交易制度单一缺乏避险制度。这一时期多层次市场开始建立，中小板和代办股份转让系统实行。债券市场三市分割，期货市场初步恢复。合资券商和QDII+QFII使得资本市场进一步对外开放。

二、重大改革措施

在中国干成一样事情，必须要把它放到国家的战略任务的高度，才能在各项政策上统一协调。与一些成熟市场的自我演进发展模式不同，中国的市场走的是“政府自上而下推动”与“市场自我演进”相结合的市场化发展道路。渐进式的改革里，常常有政府和市场一快一慢的不合拍造成的问题，市场化、规范化、国际化成为中国资本市场的未来三大主题。

国务院2004年初发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。从此资本市场的发展似乎有了尚方宝剑。

股权分置改革成为重中之重，2005年4月启动，采取对价的方式与股东权衡利益平衡安排，是近年来最为有效的公平的妥善的市场化改革范本。其中也可见到证监会在改革中所做出的各种努力与尝试。2年内基本完成，使得至少在基本层面上中国资本市场与国际市场没有本质差别。

全面提高上市公司质量，实行证券公司综合治理，在发行体制中进行有益的探索，先保证透明化，再进一步市场化，大力发展机构投资者，

基金业的改革之所以走的更快更好，是因为新基金建立之初就走向了市场化规范化和国际化，没有太多的旧制度的桎梏。

任何改革的顺利进行，都是以经济持续稳定的快速发展为保证的。

三、面临的问题和挑战

1.资本市场的整体规模有待扩大，结构有待完善。市场规模小，直接融资比例低，股市债市结构失衡。多层次市场和丰富的交易品种不足，交易机制导致收入模式单一，也有待完善。债券市场，特别是公司债发展滞后。

2.市场机制有待健全，效率有待提高。发行体制有待改革成注册制，债券市场太多依赖于行政审批，而多头监管阻碍发展，市场分割，国债流动性不足。中国市场的交易成本太高。

3.上市公司整体实力要加强，缺乏内外约束机制。

4.证券公司实力弱，规模小，盈利模式同质化，行业集中度不足，创新能力不足。金融行业永远是一个寡头行业，大公司才是方向。

5.投资者结构不合理，机构投资者规模小，不平衡。个人交易账户多，且交易频繁。机构投资者整体规模小，产品不够丰富。各种类型的集合投资监管规则不一，私募发展很不规范。

6.市场监管体制落后于市场发展，自律不够，诚信文化要加强。

四、前景展望

资本市场是金融市场中最重要的组成部分，要正确处理政府与市场的关系，简化行政审批，培育市场化发行和创新机制。推进多层次市场的建立，增强市场参与者的竞争能力。

资本市场对中国经济和企业发展起到重要影响，上市公司成为经济顶梁柱。市场推动企业做大做强，促进价值评估，引领企业变革。改变了理财意识，凸显财富效应，社会保障建立，推动了制度完善。

中国的资本市场从建立到改革，每一步都走在中国市场经济的前列，却又显现出非常明显的中国特色。每一次出问题都在改变，虽然周期有点长，但相比其他体制改革的领域，资本市场已经算是很快了。每一次重大的发展，都是在国家制定新的方针政策和新的法律条文开始实施之后，资本市场才会被动的被拉着走一小段，直到这种政策的适应性消失殆尽。每一次改革的试点，也都是从国有上市公司开始，也是他们尝到了政策的最先甜头。可见，我们的资本市场长期还要保留有“政府扶持为主市场推进为力量”的烙印，并且以这样的改革方式持续很久，直到政府和市场过渡到更自然的关系。

2020年，中国的资本市场必将发生翻天覆地的变化。这个市场也将是中国未来经济发展的主旋律。

人类社会有一条规律，在没有外来压力的时候，任何组织的发展都会朝着有利于该组织精英的方向演进。有着强大生命力的事物，往往都是有着很强大的改变的意识，能成功的并痛苦的应对自己内部的冲突，最终成就伟大。

华尔街真正的历史趋势有点意思。一开始自发形成的散乱市场，由于市场较小而参与者的特权，常常为一两个投机者的贪婪而搞得混乱不堪以致崩溃，在这个过程中，法律不断的完善制定出机制，但仍然进程较慢，因为涉及利益的法律制定充满了腐败。乱世出英雄，直到范德比尔特再到摩根这样的英雄人物出现，使得市场的混乱走向了规则，但是也伴随着大公司的垄断地位。每一个团体想要永远将手里的蛋糕单独吞掉都是不可能的。华尔街的经纪人一开始都是会员，利益可以独享，但是后来经纪公司不得不变成股份制，使得投资者一定程度能分享他们的收益。再后来就是美林公司带来的分散化连锁经营模式，不但提升了从业者的素质和能力，也使得华尔街的市场更大程度的伸到世界的每个角落。随着电子化的发展和全球化的趋势，以及机构投资者的增加，垄断已经成为不可能的事情了。站在今天回首书中几年前的文字，五大投行烟消云散得如梦境一般，不知这是不是一种讽刺。

任何一个市场的发展，都是由一群漫无目的的自私的投机者开始，直到这些人在一次次的阵痛中逐渐认识到他们有着超越各自利益的共同利益，需要大家共同维护。在美国的历史上，也可以看到很多既得利益集团对自己的利益的维护，采取了很多非法的不道德的手段，但基本上在一个国家追求平等自由的大环境的压力下，这些阻碍无法成为经济发展的桎梏。每个限制经济自由发展的壁垒，包括王朝的特权，都会影响每一次崩溃后基于以往错误纠正的新体系的建立，于是也就拖延了通过实践不断的改变使经济机制变得强大的过程。

资本市场里总有这样一批人，他们一夜暴富，也会经历倾家荡产，不断的在天堂和地狱里轮回。但这些勇敢的人仍然沉溺其中，和这个市场形影不离，他们被叫做投机者。最早的投机者，莫过于荷兰人。荷兰人造就的郁金香泡沫，昭示着他们对财富的狂热追求，羊群效应，丧失理性，但也催生了他们的商业气质和文化。投机者往往成为商业领域最为前沿的探索者，因此必然备受争议，却不该成为道德败坏的标志和经济崩溃的替罪羊。从古至今，所有的金融大腕玩金融游戏的过程中，都是一只手伸到市场里，一只手伸到政府里。搞市场的那只手一哆嗦，你就赔的底朝天，搞政府的那只手一哆嗦，你就立刻被双规了。

一直以来，资本市场和实体经济的关系就是个观察经济的重要的切入点，二者谁走在了前面，必然会对后面的有一个带动力，却也难免因自身走的太快，脱离了对方而走向崩溃。从历史上看，一般来讲，资本市场走在实体经济的前面时，要么政府有力控制信贷和资产价格，以实现降温，要么就是人们的狂热和股市的崩溃。而实体经济有时也会走在资本市场的前面，这大多由于特殊原因，比如战争时期的国家形势或者经济体制转轨的短期阶段。一旦这样的事情发生，往往在随后的几年内这种积蓄已久的生产力发展会在资本市场出现一次井喷及股市的大繁荣。

股市的周期性崩溃，将经济繁荣时期积累下来的泡沫挤出了经济循环，使得经受了考验的经济体更加健康。资本主义的博弈游戏中，有赢家也永远有输家，但是在一个自由经济体中，长期来看，获得利益的总和将远远超出失去利益的总和。一种新的市场和机制如果能带来繁荣，同时伴随着衰退，那么我们要做的不是拒绝它而是通过合理的制定规则，更大的扩大繁荣，更小的减轻衰退。

每一次经济生产力的重大变革都成为资本市场繁荣的一个有利条件，因为新的产业和建设需要资本市场来融资进行生产。每一次资本市场的崩溃，大体上都是因为新的生产力所带来的经济发展动力已经消失殆尽，而人们投资的热情还没有减退，于是经济的泡沫便出现了，但这最终是会破裂的。经济周期是人类本性所导致的必然结果。但是如果没有中央银行的控制，每一次繁荣和崩溃，振幅都会超乎想象。

所有的熊市都会结束，正如所有的牛市会结束一样，这些都是取决于那些超乎我们控制的力量的相互作用。但我们更应该知道，每一次惨痛的经历，都同时是一次重塑自我的好机会。

（时隔三年再次阅读这本书，随时局变动，感触颇多，也更为深刻。学经济而不谈经济，实在惭愧。适逢该书译者祁斌老师授课南开，课间闲聊收获良多，辅以部分读书笔记，以飨众友。）

那天早上打开新闻，罗京走了，心里突然揪了一下，就一小下。

我想，或许很多人看到这新闻，应该都是如此的反应吧。我并不熟悉罗京，但成长过程中三天两头见面，也不能说陌生。对这个熟悉的陌生人，很多的了解却都是在他死后的报道和怀念中。除了显而易见的帅气，稳重，多才，内敛，在报道中我看到了更不为人所知的一个罗京。罗京是个低调的人，严肃正统的行业定位已经不容他不低调。但他又是个和蔼可亲的人，大多数央视新闻人都得到过他的帮助。让我惊讶的，是温文尔雅的他面对死亡威胁时表现出的敬业。媒体人的敬业，往往因媒体行业本身的特点而显得广为人知，但置生命于不顾者，少之又少。既然悲剧无法避免，那么人们面对悲剧的态度就是很重要的。人要死有八百种理由，要不死则只有一种理由：怕死。罗京不怕死的精神，为他这个典型的为官方普遍认可的“中国式”好人的形象增添了浓重的一笔个性色彩。吊唁的新闻里，那些受采访的媒体人的表现应该不是出于尊敬的作秀。看一个人的社会价值，多半从他的追悼会就能窥知一二。生死之间，人心向背。这不禁提醒着我，很多人都是默默的伟大着，他存在的时候不凸显、不放纵、不矫情，你并不觉得怎样，可他离开了，你便感到生活的一丝异样。

罗京的离开，无疑是央视相当大的损失。这不仅仅是少了一个卓越的节目主播，更是罗京所代表的意义带来的遗憾。伴随着改革开放以后央视的成长，罗京一直稳坐央视一套主播第一人的位置，这一坐就是二十多年。对于一个新闻节目主持人来讲，二十多年积累起来的是什么？是一种信任感。闭上眼睛想一想，同样一条新闻，罗京说出来和年轻的帅哥美女说出来，你的感觉是不一样的。人长得漂亮，只能给你亲切感，而信任感的获取则必须伴随着时间的洗礼。正如在欧洲的那些古典音乐唱片店里，给你讲解和导购的都是一些一把年纪的老头子，他们本身就说明了，对艺术的体会和理解，除了时间别无他路。俊男美女天下皆是，而罗京只有一个。今天不看新闻，明天便不懂历史，从这个意义上讲，罗京是我们每个人的知识来源和载体。这种随时间积累起来的信任感和亲切感，伴随着我们一起面对新闻节目的成长，瞬间随着个人载体的离开而消失，不得不说是一种损失。

如罗京一样的主持人们，似乎以一种独特的方式存在着，也许很多年后当你回望时，印象里的他还默默守望在灯火阑珊处自成一道风景。他注定成为大众的一种回忆，这毕竟是幸福的，能有多少人在人生的二十多年中每隔一两天就跟全国观众见一次面呢。我们和罗京以一种独特的方式交流着，不经意间伴随着对方的成长、成熟和衰老。在多少个万家灯火的日子里被大家见证着从年轻走向成熟，这或许是用最正式而严肃的语言书写的一段人生传奇。

无论如何，愿他走好，不知天堂里有没有“新闻联播”……

上一个被我如此喜欢的导演是姜文，一个可以拍出梦境的导演。直到2001年，姜文低调的参演《寻枪》，采访时他只说到要帮助还是新人的导演陆川。那是我第一次听到陆川这个名字，直到看过《可可西里》，我猜想他早晚会是中国最顶尖的导演之一。而看过了《南京南京》我猜想他是不是想把我心里的那个“之一”也给去掉。

《南京南京》是一部好电影，好得出乎意料。即使试图用理性审视这一切，看这部电影的时候，还是不得不被其中的内容所感染，以至于直到看过之后这么久我才能静下心来写关于它的这篇文章。

影片主要讲的是两个主题，我们的男人无论战与不战都逃不出死亡，我们的女人无论从与不从都被蹂躏。杀父之仇、夺妻之恨，这都是人类最朴素和自然的情感。而可贵的是陆川借着这个敏感的话题，没有渲染仇恨，而是在探讨人性，这也是他最聪明的地方。有人说他这是爱国主义的投机，可我真想不出一个更好的办法，能让当今这么多浮躁的国人静静的坐在电影院里，深深的思考人性。从这个意义上讲，陆川是伟大的。

最抓人的情节，似乎是唐天祥被杀的那一幕。被杀者不愿蒙眼，敢于面对死亡，而杀人者扭过头去，不敢看到这一切。“活着多好！”，是啊，活着的人都这么说，或许是因为我们已听不到逝者的声音。

人性里面总有一种超乎现实的更高层次的道德，而这种道德又是什么？当你能用强大的武力把别人逼得别无选择的时候，我们是不是也该停下来想一想，我们应该从道义的角度上来讲，给别人一些选择。宽容是最大的道德。

然而在国家意志的大背景下，个人往往别无选择。“活着比死更艰难吧。”影片的最后，日本军官放掉了那两个中国人。他转过头去，向另一个士兵敬了一个礼。这或许是对人性的一次敬礼。日军人性深处的矛盾，把自己逼向了死亡，而留在人们脑中的，是那个头戴鲜花快乐奔跑的中国男孩。他还活着，他依旧在奔跑。

罗永浩有句话很对，日本这个国家历史上只有两个状态：正在侵略中国和准备着侵略中国。即使在今天，如果有能力有条件有机会，日本仍然会侵略中国，这不是你改两本教科书、打几场国际官司就能左右的。既然喊的声音再大也是徒劳，何不塌下心来发展经济去赚鬼子钱呢。中国的儒家千年以来习惯于用自己的价值观去迎合和吸纳，恨不得把天下都给“和”了。然而今天我们有了更多元的思考，或许忘记你是个中国人，你才有可能拥有全世界。

我们高喊我们是中国人，因为这是唯一一个我们不需要怎么努力就得来的资格。真正的本事不是谁关于历史的声音更高，而是谁用头脑赢了你当下。我们该记住的是教训，而不是仇恨。中国的历史上，地肥水美的中原地带永远是周边民族侵略的目标，人民的不幸绝不亚于日军侵华。可今天我们已经是一个国家，民族融合是一个大的趋势。我们总想让日本这帮孙子去替他们的爷爷赎罪，可他们即使知道也不愿相信。假如你是个蒙古人，你愿意为铁蹄蹂躏中原的你的祖先而赎罪吗；假如你是满洲人，你愿意为误国误民的昏庸慈禧而赎罪吗。我们只是站在这个时间点上，对离我们最近的那次战争念念不忘。

我们不该忘记历史，因为历史告诉我们，要记得战争的罪恶，要珍惜眼前的和平。可矫枉务必过正，我周围的人都恨不得再来一次东京大屠杀。从这个角度来讲，我们或许又应该忘记历史。历史就是历史，我们实在不该寄太多的希望于过去，希望在于未来。历史最该被记住的是事实，历史最该被忘记的是情感。

受了伤的民族，才会高喊爱国主义。我为什么喊得声音这么大，是因为我受了伤，我为什么会受伤，是因为我无力反抗，我为什么无力反抗，因为有能力做反抗准备的时候，我们只知道高喊我们的天朝万岁。正如贪婪与恐惧一样，彷徨与呐喊也是一个走不出的怪圈。

------我们受了伤，但我们不能永远沉浸在伤痛里而不走出来，哭泣的人无法思考，我们需要变得坚强。

每个人小的时候都曾有过一些梦想，而现在你跟他们提起这些，他们往往会跟你说，还是现实一点吧。梦想与现实，似乎纠结在每一代青年人的心里。可等到冲破了这一层纠结的时候，或许你已经不再年轻了。有时候，人生或许就是这样的悖论与两难。

世界真的是平的吗？这或许有赖于视角。成功者有一种害怕被超越的危机感，“世界的平”对他们来讲是先驱者自我鞭策和反省的一种解释。而对于处在社会底层的这些后来者，世界不仅不是平的，甚至陡峭得就像一个山谷。小人物站在谷底，抬头看到的是直上直下的社会地位，那堪比悬崖峭壁的位置，即使武林高手也要加以时日方能站定，何况在我们这个山谷中，上面的人还在对底下爬上来的陌生人丢石块，给底下爬上来的亲友们丢绳索。于是有些人彷徨了，索性甘心谷底；有些人适应了，想尽办法去抓那绳索；只有少数人顶着偶尔落下的石块，用自己的力量一步步的攀登着。抓住绳索的人，梦想似乎来得容易些，可抛给他们绳索的人的位置，便是抓绳人这一程的终点，要想继续上行，唯有再寻出路。自己攀登的人看似费力，但只要你抓牢每一步，总可以一点一点的进步。这上升决定于你自己而不是其他人，因为你已经有了一副坚实的臂膀。世态炎凉，好运不过尔尔，没有扎实的努力，怎可祈望大成。只有体验过一无所有，你才能得到成功背后的坦荡与勇敢。世界或许只有一种情况下是平的，那就是站在上面的人用俯瞰的角度来审视这一切。

人生是漫长的，我们都知道，却又不甘心。我们每天都面对着梦想，却又束缚于现实。一次激动人心的讲座，便成了未来三天努力的支柱，一部刚刚更新出的美剧，便成了赖在网上的理由。青年学生的迷茫总是交织于宅在宿舍还是去上自习的选择中。我们总是缺乏持久的动力，这或许是因为我们少了一颗平淡的心。这样也好，那样也不错，其实专注于哪一样都能成就，我们却只是专注于这选择的过程。而所谓选择，很多时候又被我们先入为主的担心所左右。效率至上的生活，让人们的耐心在不断努力却又看不到希望的每一天中消失殆尽。一切都伸手可得的时代，唯有梦想似乎变得更加遥远了。这似乎应验了叔本华的那句话，“只要我们的意识中还充满意志，只要我们还沉溺于种种欲望以及随之而来的不断的希望和畏惧之中，我们就决不会得到永久的幸福和安宁。” 可这梦想却又时而浮现一下，但却是在那些周围让你所羡慕的人的身上有了着落。你看着那些顺利升学的人，羡慕着找到好的工作的人，追逐着那些走出国门的人，嫉妒着那些成家立业的人。可他们真的是成功的吗？还是只在人生的这一个砍上跨得比较漂亮呢。人生是漫长的，生无所息，宁静致远，我们都知道，却又不肯相信。于是该努力的日子里，我们放纵，遇到人生的结点，我们突击，突击成功时我们炫耀，突击失败时我们抱怨。炫耀的人真的那么幸福吗？还是那种标榜比别人强那么一点点的姿态带来了更大的快乐？抱怨的人真的那么失败吗？还是那种把所有的原因归结于命运的不公能带给自己心头一丝宽慰？一切都会过去，谁会是真正的赢家呢？

现实中最大的问题，在于我们都不知道成功有什么充分条件。很多看似毫无意义的事情，往往成了最后登顶的垫脚石。成功者往往并不汲汲于一时一事，按照自己的原则走下去，忽然有一天猛一抬头，发现成功近在眼前。教授去日本访问，感触最深的便是“同一个世界，不同的梦想”。日本制造业的精细化是靠一代一代企业家上上下下的专注形成的，任何事情做到极致便是精品，这是他们的梦想。而我们的企业家则似乎没有这么多的耐心，饭桌上没有一个不去探讨该如何把赚来的钱投到股市和房市去捞一把。这或许就是为什么我们可以拥有一批暴富的企业家，却没有一个真正意义上的伟大的全球型企业。有些事情我们从来不去做，或许是因为我们根本就不相信我们会成功。即使相信了，我们也难以逃脱坚持的路上的那些诱惑。我们把这种扼杀梦想以适应大多数的过程叫做成熟。我一直在想，在这样的成长里面，我们是不是在逃避着什么，即使我们的父辈，也不愿谈起那些被俗世繁华渲染过的青春激荡。他们或许并未意识到他们的失败，他们还沉浸在他们仓皇的度过了青春岁月后终于能得来的那份安逸。这似乎是理所当然的，因为他们的父辈就是这样告诫他们的，而如今的他们，又如此的引导着后来者。世界本不是那样子的不堪，煞有介事传递经验的人多了，你便以为现实真的不过如此。一群梦想破灭的人碰到了一起，把这“真理”再传递给后来人，于是世界真的成了那样子。一代一代，有人崛起，有人蹉跎，但其实，世界还是那个样子。

几年前的一个晚上和朋友走在厦门海边，开心的奔向大海，却又在浪袭来的一瞬间驻足不前。脚下踩过的每一步都深深的陷入沾着湿气的松软的细沙中，身后的每一个脚印却又被浪冲刷得了无痕迹。我们活着，就像是走在海边，每一步都在不断的沦陷，所不同的是，有的人走向了岸边，有些人沉入了海底。

生活没有理所当然，生活也没有一成不变，面对梦想与现实，我们能所做的全部，或许只是在这滚滚尘世的激流中，不至于沦陷。